花了5000亿美元后 中国找到少花钱多办事的方法

行者

花了5000亿美元后 中国找到少花钱多办事的方法
       
　　为支撑8月份意外贬值的人民币汇率，中国央行三季度动用的外汇储备创出了纪录规模。自去年年中以来，其外汇储备总量已缩水近5000亿美元，相当于希腊经济总量的两倍，全球市场一个关键流动性源泉的水量因此而不断减少。

　　

花了5000亿美元后 中国找到少花钱多办事的方法

　　中国外汇储备变化

　　结果，外汇市场平均波动率上个月创出了2011年以来的最高水平。伴随大宗商品价格的大幅下挫以及有利于美元的美国加息前景，其他发展中国家和地区的中央银行也纷纷步中国的后尘。

　　央行流动性减少通常会导致市场波动率上升，有了与美联储加息在即相伴而来的“流动性吃紧状况”，再加上中国外汇储备的大幅减少，市场波动这盘菜所需要的佐料就齐了。

　　人民币空头败北

　　而通过抛售美元储备、调高人民币中间价和一连串口头干预措施，监管部门终于顶住了人民币贬值压力。三个月期人民币远期外汇较即期汇率的贴水本月缩窄至8月11日人民币贬值以来最低水平。该指标可反映人民币与利率前景。

　　高盛经济学家宋宇表示，此间传递出监管机构已经完成任务并且警告市场不可继续反抗的信息，目前决策者感受的压力已经减轻，有更多空间去做除让人民币贬值以外其他自己想做的事情。宋玉是中国经济最准确的预测者。

　　中国政府的三项任务----降低融资成本以应对经济减速、防止人民币进一步贬值和开放资本项目，挑战着诺贝尔经济学奖得主蒙代尔(Robert Mundell)的“三元悖论”。该理论认为，一国不可能同时实现货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动。

　　摩根大通亚洲新兴市场货币及利率策略师顾颖表示，尽管几周前人民币贬值压力可能束缚了央行的宽松脚步，但眼下市场预计美联储会推迟加息，这提高了中国决策者在当下放宽政策的灵活性。

　　中国在远期市场找到支撑人民币更谨慎的办法

　　在8月份出人意料地让人民币贬值之后，中国央行转变了策略。用衍生品进行干预减缓了央行3.5万亿美元外汇储备的下降速度。

　　仅仅因为中国公布的外汇储备下降速度减慢，并不意味着支持人民币汇率的决心动摇。

　　中国央行和各地银行8月份增持了在岸远期合约，总规模达到了679亿美元，这会提振人民币兑美元。央行数据显示，上述金额比今年首七个月的平均水平要高四倍。招商银行[1.10% 资金 研报]和高盛集团称，这是中国在不立即消耗外汇储备的情况下，支撑人民币的三步骤之一。

　　央行提振本币汇率的标准干预做法，通常涉及抛售美元和买入本币。而在本案例中，中国的大型国有银行在掉期市场借入了美元，然后在现汇市场卖出美元，并与央行使用远期合约来对冲这些头寸。

　　“如果你能在实际不减少外储的情况下进行干预，那么在某种程度上这会被视为更好的方法，”花旗集团驻纽约的G-10外汇策略全球负责人Steven Englander称。这样的行动“可能看起来不会像抛售外储那么显著，所以央行在视觉上可能会更喜欢这样，”他说。